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无意间看了银行螺丝钉的《指数基金投资指南》，我觉得这本书带我入门了定投指数基金的投资理财方式。强烈推荐大家看看。
了解投资理财
之前没有投资的概念，刚工作那段时间也攒不下钱来。大概在2016年年中，听到同事在茶水间谈论基金的事情，跟着聊了一下，感觉对买基金感兴趣，而且大学里也选修过股票课（虽然在课上感觉没学到什么），当时在老师的建议下还去开了股票账户，买了一只股票试了试，就没有下文了。听了同事聊天之后，想到学习学习。
关注投资理财
之后慢慢的关注了投资的事情。还记得刚开始就下载了各种股票软件，打开后一脸懵逼，不知道该干什么。里面花里胡哨的各种按钮，红红绿绿的各种数字，还有K线，看着就头晕。
然后我意识到，必须要打基础，从基本的概念开始学起。
间断学习投资理财
在网络上搜索投资学习，在亚马逊、京东上面找投资的书。刚开始看《小狗钱钱》（当时好奇心太强了，这种儿童读物也不放过）、《穷爸爸富爸爸》、《简七理财》、《工作前5年，决定你一生的财富》等入门书籍，大概了解了投资理财的条件是有本金，定投指数基金是非常不错的入门方式，也了解了在时间的作用下复利是如何化腐朽为神奇的。但是具体怎么投资，怎么评估基金是好是坏，心里还是没谱。而且对一些名字也是知之甚少，比如什么是指数基金，什么是蓝筹股，什么是复利。虽然现在看起来这些名词没有什么的，但是在当时一切都是陌生的，感觉不了解这些词语，就无法继续前行了。所以，我在网上找了简七理财的网站，上面有理财课程，花了一两百买了一个最基础的入门课程。
入门指数基金
简七理财上的入门课程非常的基础，我在这些课程里面了解了基本的概念，比如基金分为场外场内，购买的区别，交易日，打新股是什么，采用股票基金和债券基金轮动既能保本，也能有不错的收益等等。虽然了解了这些内容，但仍然有一个非常重要的问题还没解决——如何判断一只股票或一个基金的好坏。我知道肯定会存在一些评判标准的，要不然巴菲特怎么投资赚钱呢？完全靠运气是不行的。
根据大学的课程，我了解到投资股票分为短、中、长线。短线风险最高，因为你不知道什么时候股票就会下跌，也不知道现在买入算不算高峰值。而长线赚钱的几率就很大，因为股票长期来看肯定是上涨的（只要公司不倒闭就行）。所以我的心里倾向于买股票是中长期的。
那该如何判断股票好坏呢？在课程里知道了银行螺丝钉，了解到指数基金的投资概念。他提出了低估购买+定投指数基金的方式，能做到年化收益率15%左右，这个成绩是非常不错的了，一般债券基金的收益在6.4%左右，货币基金的收益在3%左右。关注了银行螺丝钉的微信公众号，刚开始没管太多，看到微信公众号里的低估指数基金，随意挑选了两只基金（真的是随意挑选，因为当时懂的很少，完全不知道怎么选，只是看着哪个顺眼就选哪个），一只债券基金，一只指数基金，然后开始每个月分别定投1500~2000元上下。
这算是入门指数基金的投资理财了。
2018年2月份，在偶然看基金的走势的时候，看到基金下跌非常厉害，我的利润从5000多在2天内降到了1000左右，让我心头大惊。而且我一直以为我买的指数基金跟踪的是沪深300指数，但是隐隐感觉不对，因为看到沪深3000指数的走势跟我的基金走势有差别，趋势有点不一样。这让我下定决心，必须要再深入了解一下基金才行。
在网上搜索银行螺丝钉，找到了他写的《指数基金投资指南》，果断在kindle上买了。在2月9号的一天内读完了这本书，而且把估值介绍的这部分读了两遍。一定程度上回答了我的那个问题——如何评估一只股票或基金是好是坏。虽然没有完全搞明白，但是已经有依据了。我已经买的指数基金是跟踪的恒生指数，跟沪深300有点差别，而且1月份美元相对人民币贬值，港元也随之贬值，香港股市也随之下跌，所以我跟踪的基金也在下跌。虽然A股也在下跌，但是没有港股这么厉害，也就解释了为什么我观察到沪深300指数的走势跟我买的基金的走势有些不一样的缘故。这本书真的是非常好的一本投资理财的入门数据，真的做到了入门，把一些基本的指数基金的概念介绍的很透彻。股票方面的投资当然没有介绍，因为银行螺丝钉本身就是做指数基金投资的。
读书心得
读书后，有几点需要记录下来，是我觉得收获最多的。
指数基金估值方法
指数是选择股票的一种规则，指数基金就是一种特殊的股票基金，按照指数的规则购买相应的股票，仓位的权重也是按照规则分配的。所以给股票估值的方法也能给指数基金估值。
股票估值的主要指标有4个：市盈率、盈利收益率、市净率与股息率。
市盈率
市盈率PE = P（公司市值）/ E（公司净盈利），代表了股票发行公司每赚1元净利润，我们要投入多少钱。市盈率越高越不好，因为这代表着为了赚1元的利润，我们需要投入的更多。一般来说，大公司每年的盈利增长比较缓慢且稳定，这是公司价值的体现，但是市值是可以根据市场暴涨的，这样会导致市盈率增高，这种情况下市值的暴涨是不理性的，是市场把成本预期拉高了，市场高估了这支股票，价格高于价值太多，这种情况下就果断卖出。同样的，在公司盈利变化不大的情况下，市值暴跌也是不理性的，这时候市场低估了这支股票，价格低于价值，这时候果断买入，等待价格高于价值的时候卖出。根据经验，市盈率高于10就算高。
当然，使用市盈率估值股票，是有限制的。首先公司市值是发型股票的总和，本质上获利是需要买卖股票的，所以就要求股票在市场中流通性好，也就是说想买能买到，想卖能卖掉。其次是公司盈利要稳定。如果公司的盈利不稳定，或者公司盈利后花销不稳定，就会造成纯利润减少，使得市盈率失去了估值的意义。因为一家公司，市值变化不大的情况下，纯利润忽高忽低，导致市盈率忽高忽低，就失去了参考的意义了，因为公司盈利不稳定，就无法用盈利判断公司价值，只能判断公司价格了。
盈利收益率
盈利收益率是公司净利润E / 公司市值P，约等于市盈率的倒数，为什么是约等于，我也不知道，这本书里写的约等于（手动微笑）。这是格雷厄姆经常使用的估值方法，这个公式背后的意义是：如果我们花钱把这家公司买下来，那一年它能给我带来多少收益。盈利收益率越低越不好，说明买下一家公司之后，一年带来的收益越少，那投资回本的周期就变长了。因为盈利收益率与市盈率的关系是倒数关系，所以市盈率的限制盈利收益率也有，股票流通性要好，而且公司的盈利要稳定。
根据格雷厄姆的经验，盈利收益率在高于10%时投资收益要比低于10%时投资要多，而且要远高于无风险债券收益。书中是以10年期国债的年化收益率3.5%计算，既然是远高于，那就算2~3倍，大概是10%左右，也就是对于中国来说，2个条件都是10%，所以结论就是当盈利收益率高于10%的时候买入，此时股票是被市场低估了。而盈利收益率要高于对应的债券基金的收益才行，否则股票基金收入比债券基金低，但是风险还高，何必呢，还不如把股票基金的钱拿出来买债券基金呢。对于中国来说，债券基金的平均年华收益率在6.4%左右。所以结论就是当盈利收益率低于6.4%时果断卖出。
结合上面所说，使用盈利收益率做估值时，结论是：当盈利收益率高于10%时，分批买入。当大于6.4%而小于10%时，不再买入，坚持持有。当小于6.4%时分批卖出。。
盈利收益率与市盈率对股票流通性和盈利稳定性有比较严苛的要求，所以只有大盘股的大公司才符合要求，所以上证50指数、中证100、沪深300、恒生指数、H股指数、50AH优选等里面的公司才符合要求。
市净率
市净率是PB= 公司市值P / 公司净资产B。净资产就是公司资产-负债，当然这个我是不知道具体细节的。代表的是公司的资产回报率。当市净率处于历史波动位置的低处时，表示市场低估了股票，可以买入，当处于高位时，表示市场高估了，可以卖出。因为有市值，所以需要股票流通性好。因为有净资产，所以需要公司的净资产要稳定，也就要求公司在最艰难的时刻也是赚钱的，否则净资产就会收到影响，就失去了衡量的价值。
当公司盈利不稳定时，就无法使用市盈率与盈利收益率来估值，这时候可以使用市净率做替代估值（要保证公司的净资产没有损失才行）。
股息率
股息率是股票现金分红 / 公司市值。与分红率不一样，分红率是股票现金分红 / 净利润。股息率 = 分红率 * 盈利收益率。公司定下分红率之后，一般很少变化，所以股息率跟盈利收益率息息相关。股息率越高，表示市场越低估一家公司，就可以买入，这与盈利收益率的估值法是一样的。
使用股息率估值，就需要股票流通性好，而且要有现金分红。比如上证红利指数等基金就会有现金分红，也是复利收入的一部分（复利收入组成是买卖与分红）。
盈利收益率法估值指数基金
上面讲到了4个基本的估值指标，格雷厄姆喜欢用盈利收益率法来估值，具体的方法上面也介绍过：
当盈利收益率高于10%时，分批买入。当大于6.4%而小于10%时，不再买入，坚持持有。当小于6.4%时分批卖出。
博格公式法估值指数基金
因为盈利收益率要求盈利稳定，对于大公司没问题，但对于周期性股票（如金融行业 银行、保险、证券等）或者盈利增长迅速的股票就不适用了。这时候可以使用博格公式法。
博格是发明指数基金投资方式的人，他分析了历史数据，发现收益与3个因素相关：投资时的初始股息率、投资期内的市盈率年变化率、投资期内的盈利增长率。
博格公式计算的指数基金未来年复合收益率 = 投资时初始股息率 + 指数基金每年的市盈率变化率 + 指数基金每年的盈利变化率。
因为我现在投资主要是大盘股，对于盈利不稳定的股票还没有能力顾及到，所以博格公式了解就好，后期用到了再学习。
书里有一个例子，拿A股的沪深300指数基金举例。10年前，刚开始投资沪深300指数基金时，股息率大约是1.86%。市盈率从19.71%下降到13.17%，平均每年下降4%。盈利大约增长了38%，平均每年增长约14.4%。所以最后沪深300指数基金未来的年华收益率=1.86%+（-4%）+14.4% = 12.26%。排除掉管理费、托管费、赎回费等费用，年化收益率大概是11.7%。
博格公式的计算结果与实际的情况匹配度比较高，也适合分析过去10年经济飞速发展的中国。
估值小结
总体来说，因为目前能力不足，主要定投方向是大盘股，比如沪深300、恒生指数等，使用盈利收益率法去估值就好，方法简单。而且银行螺丝钉的公众微信号里也会给出低估的指数，可以作为参考。
投资打算
投资金额
结合《指数基金投资指南》里的介绍，我认为每个月可以把75%的存款用于定投指数基金。具体算法是把（100-当前年龄）%配置为股票资产，因为定投股票资产，越早开始越好，定投时金额越多越好。
定投不定额
其次，定投的指数基金可以参照定投不定额的方式，当低估的时候就多买，这样能保证在低估时定投的钱能买入更多的股票份额，在高估卖出时收益更多。不定额的具体算法是（以盈利收益率法为例，博格公式法可以自己看书）：
定投的金额 = 首次低估时的定投资金 * （当月盈利收益率 / 首次的盈利收益率）^ n
其中n是放大器，n越大，那相比初始投资金额增加的额度就越大，一般取1或者2，量力而行。
举个例子，当指数基金被低估时，第一次投资的金额是1000，以此作为基数，首次投资的盈利收益率假如是10%（因为高于10%才算低估，才会买入）。本月盈利收益率是12.5%，那本月定投时的金额 = 1000（首次低估时定投金额） * (12.5% / 10%) ^ n，其中n取1，则金额是1250。如果n取2，那就是1562.5。
按照书中的例子，定投不定额比无脑定投（每次定投金额一样）要高2%~3%的年化收益率。
定投频率
以往定投是每月一次。不过我想要多了解一下市场情况，所以每周使用盈利收益率法估值定投的基金，是继续定投，还是持有，或是分批卖出。等了解差不多了，再换成每月定投，节省时间和精力。
结语
以上就是我看银行螺丝钉的《指数基金投资指南》的总结了。这本书入门非常不错，建议大家买来看看。
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